每一轮的基金季报都会有一些见解独到、含金量颇高的观点，藏在上万份季报中等待发掘。今年也不例外。资事堂在通读业内部分知名基金经理季报后，意外发现了陈金伟管理的鹏华产业精选的四季报“含金量”格外高。作为业内选股和选行业的好手，陈金伟的动向一直颇受关注。他在2025年的基金业绩超越了基准28个百分点，说明了其选股能力的非凡，而他年末的持仓也展现出了许多新意，更重要的是——他的季报阐述也格外完整、系统。从第三方的角度来看，阅读他的季报就如同聆听他的一场现场演讲，十分值得分享给广大读者。

重申：最看好两个方向

在四季报中，陈金伟明确表示，2026年最看好的两个方向是中游周期和内需属性的消费医药。他看好中游周期的原因，是政策引导下的“反内卷”趋势，这一方向有巨大的预期差，虽然在2025年下半年已有一定表现，但实际表现仍有可能好于市场普遍预期。而对消费医药的看好则源于，该板块在过去五年是表现最差的，但未来却可能蕴藏着空间最大、预期差最大的投资机会。

化工其实具备资源品属性

陈金伟在季报中针对化工行业阐述了其投资逻辑。他提到化工行业具备一定的资源品属性，认为这一点常常被市场低估。他分析道，尽管化工行业在中国常常被认为可以随便扩产，但实际上，在全球范围内，特别是中国以外，几乎没有多少新增资本开支。通过“反内卷”政策，若能有效控制增量生产能力，化工行业将具备类似资源品的价值。这是因为在其他国家，建立化工厂不仅面临各种挑战，还涉及复杂的环境与市场因素，因此中国的化工产业面临着独一无二的优势。

反内卷的可行性被低估

陈金伟指出，部分投资者在反内卷的分析中存在一些误判。他认为反内卷不仅仅是供给端的政策，而是会引发需求端的变化。以往的供给侧改革确实需要需求刺激配合，但反内卷努力把定价权变现，让需求的刺激更有可能实现。他强调，许多行业在全球市场上占据重要份额，而当前的亏损状况反而使得反内卷成为一种有效的激励机制。

中游周期重在持续性，而非高度

基于前述分析，陈金伟坚信，当前关于中游周期的投资机会在于价格的持续性，而非单纯追求价格的高度。他谈到，尽管看好中游周期，但当前市场上的主要参与者多为大企业，价格的弹性可能不足，且大多数传统行业并不存在刚性的供需缺口。因此对市场的短期预期应保持谨慎。他亦指出，反内卷的核心在于实现有序的供需再平衡，为各方参与者创造共赢的局面。

内需消费的三大认知偏差

关于内需属性的消费和医药板块，陈金伟提出了三大认知偏差。首先，当前消费复苏是结构性的，而非全民同步。他指出，受地产影响的高净值群体正逐步回暖，而部分受冲击较小的群体却在逆势增长。其次，新的消费机会并不再是从前的明星股，而应从收入再分配的驱动来看消费趋势。最后，他反驳了“消费无空间”的观点，强调内需的提升空间依然巨大。

持仓结构：聚焦化工、医药与服务消费

综合陈金伟的观点，他的四季报重仓股集中在中游制造、内需型医药及服务消费领域，显示出明确的投资风格。重仓股如华峰化学、鲁西化工等公司，都是在化工领域具有领先地位的企业。同时，他也增持了可孚医疗、国邦医药、一心堂等医药股，展现出对医疗服务行业脂肪的信心。整体来看，陈金伟的投资布局体现了他对未来消费潜力的深度理解，将给持有者带来持续的关注与思考。